Los inversionistas proyectan niveles de precios futuros basados en niveles históricos, y utilizan gráficos e indicadores para mejorar estas estrategias. Sin embargo dentro del análisis fundamental, existe una estrategia que se basa en la lectura de libros contables y resultados financieros. Lo que se busca con la estrategia F score es encontrar acciones con positivos resultados y que pueden impulsar el crecimiento en el precio de sus acciones. A través de 9 criterios se realiza un cálculo matemático para indicar si la compañía tiene una solidez financiera.
La estrategia F Score fue formulada por el profesor de contabilidad de la Universidad de Standford Joseph Piotroski por lo que también se le denomina “Piostroski score”. En su libro titulado «Value Investing: The Use of Historical Financial Statement Information to Separate Winners from Losers”. Leer libro completo << Ver más.
En dicho paper expreso las ideas fundamentales de lo que sera esta estrategia, ademas señalo cuales son los indicadores que expresan la estabilidad contable y financiera de cualquier empresa.
Los puntos más importantes de esta estrategia son los siguientes:
Antes de pasar a señalar cuales son los indicadores que se utilizaran, decimos que en la construcción de esta estrategia. Utilizamos como periodo de análisis los últimos 4 trimestres, es decir, el último año (TTM) por lo cual cuando decimos el periodo anterior se referirá al año anterior. Estos se suele usar debido a que eliminamos factores estacionales que pueden afectar los resultados de la compañía en un cierto trimestre.
Para este ejemplo tomamos los resultados trimestrales de la empresa NVIDIA (Nasdaq: NVDA), que pertenece al sector de semiconductores y la información oficial es publica en diversas paginas financieras.
1-Ingresos netos: Los ingresos netos de la compañía son el resultado del libro de ganancias y pérdidas. Por lo que no será necesaria cálculos adicionales, solo debemos comprobar de que sea positivo. En nuestro análisis debemos de sumar los últimos 4 ingresos netos reportados para obtener este indicador.
Para NVIDIA:
Ingresos netos: US$ 3,291
>Es positivo, entonces obtiene 1
2-Flujo de caja operativo: En el libro de flujo de caja, la compañía nos indica el flujo de caja operativo. Para este cálculo sumamos lo últimos 4 resultados trimestrales y luego dividido entre el total de activos del periodo en análisis.
Para NVIDIA:
Flujo de caja operativo (T) de últimos 4 trimestres: US$ 3,018.
Activos totales (T) en el primer trimestre del periodo de análisis: US$ 1,3292.
CFROA: 0.227
>Como el CFROA>0, entonces obtiene 1
3-Return on assets: Con el cálculo de los ingresos netos, dividimos el resultado entre el total de activos, el cual ha sido calculado para el punto 2. Luego comparamos con el Return on assets del periodo anterior.
Para NVIDIA:
ROA (T): 0.24759
ROA (T-1): 0.4021
>Como el ROA (T) < ROA (T-1), entonces la compañía obtiene 0.
4-Calidad de ganancias: SI el CFROA es mayor a los ingresos netos entonces se obtendrá 1.
Para NVIDIA
CFROA = 3018 < Ingresos netos = US$ 3,291
>Entonces NVIDIA obtiene 0 en calidad de ganancias.
5-Nivel de apalancamiento: Para este cálculo necesitamos las deudas a largo plazo, que se encuentran en la parte de los pasivos del balance general.
Para NVIDIA:
En T:
Deuda a largo plazo: US$ 1,988
Total de activos: US$ 13,292
Nivel de apalancamiento: 0.1495
En T-1:
Deuda a largo plazo: US$ 1,985
Total de activos: US$ 9,410
Nivel de apalancamiento: 0.2109
>Como el nivel de apalancamiento cayó de T-1 a T, la compañía obtiene 1.
6-Nivel de liquidez: Para este punto necesitamos el total de activos corrientes y pasivos corrientes. Ambas cuentas se encuentran en el balance general, pasamos a observar el cambio en el nivel de liquidez de un periodo a otro.
Para NVIDIA:
En T:
Total de activos corrientes: US$ 10,629
Total de pasivos corrientes: US$ 1,183
Nivel de liquidez: 8.9847
En T-1:
Total de activos corrientes: US$ 9,448
Total de pasivos corrientes: US$ 1,106
Nivel de liquidez: 8.5424
>Como el nivel de liquidez ha aumentado, la compañía recibe 1.
7-Emisión de acciones: Para este indicador, comparamos el numero de acciones emitidas en el periodo de análisis contra el periodo anterior.
Para NVIDIA:
En T
Emisión de acciones: 616
En T-1
Emisión de acciones: 627
>Como la empresa emitió menos acciones en este periodo, obtiene 1.
8-Margen Bruto: Para este ratio necesitamos los ingresos brutos y el total de ventas de la compañía, tanto para el periodo actual como del anterior. Estas cuentas las encontramos en el estado de ganancias y pérdidas.
Para NVIDIA:
En T
Ingreso bruto: US$ 6,399
Total de ventas: US$ 10,729
Margen bruto: 0.5964
En T-1
Ingreso bruto: US$ 6,740
Total de ventas: US$10,984
Margen bruto: 0.613
>Como el margen bruto del periodo anterior es mayor al del periodo actual, la compañía obtiene 0.
9-Rotación de activos: Para el último indicador, necesitamos el total de ventas y de activos. Los cuales ya hemos utilizado en cálculos anteriores.
Para NVIDIA
En T:
Total de ventas: US$ 10,729
Total de activos al inicio del periodo: US$ 11,460
Rotación de activos: 0.9362
En T-1:
Total de ventas: US$ 10,984
Total de activos al inicio del periodo: US$ 9,410
Rotación de activos: 1.1672
>Como la rotación de activos ha caído, entonces la compañía obtiene 0.
NVIDIA obtiene un puntaje de 5, por encima del promedio de la estrategia F Score. Por tanto decimos que es una compañía estable. Para decidir invertir en este sector, recomendamos analizar las principales empresas competidores con la estrategia F Score y así elegir la empresa cuyo numero es mayor.
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